澳洲幸运5app官网下载 穆迪: 阐发好意思团“Baa1”刊行东谈主评级, 瞻望下调至“负面”

发布日期：2026-02-15 12:12    点击次数：202

久期财经讯，2月11日，穆迪阐发好意思团(Meituan，03690.HK)“Baa1”刊行东谈主评级及高等无典质评级。与此同期，穆迪将评级瞻望从领略调动为负面。

穆迪评级副总裁兼高等分析师Ying Wang示意“负面瞻望反应出，由于竞争是非，好意思团外卖业务的复苏存在越来越大的不笃定性。因此，捏续的利润率压力及增多的投资需求可能会使公司的杠杆率保捏在高于此前预期的水平更永劫辰。”

“评级阐发洽商了好意思团一贯审慎的财务管束，如其持重的净现款情状，以及通过活泼的投资形貌适度新业务计议亏蚀的才能。穆迪还臆想，公司中枢到店、旅店及旅游干事板块将捏续保捏领略施展，这将为外卖业务的逐渐复苏提供一定缓冲，”Ying Wang补充谈。

评级理据

好意思团的Baa1评级反应了其在中国外卖及到店、旅店和旅游干事市集的当先地位，以及诈欺进修外卖业务交叉销售高利润率旅店预订及到店干事的才能。公司还在开导合乎客户束缚变化偏好的新址品和干事方面展现出专科才能，同期进步了各业务板块间的运营协同效应。

评级还洽商了好意思团的财务审慎性，体现为凭据束缚变化的贸易环境活泼调动新业务投资策略，以及遥远保捏强劲净现款情状的纪录。公司亦有通过平衡融资形貌支捏投资需求的过往施展。

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这些上风被其在中枢业务板块濒临的是非竞争、投资风险及践诺风险所对消——如外卖市集的捏续补贴竞争，以偏执他新业务举措和国际延迟计议。

为止2025年9月的十二个月，好意思团总收入增长12%至3620亿元东谈主民币，较此前两年的年增长率(超20%)有所放缓。这一减慢主要源于2025年第二季度起外卖行业竞争加重，导致行业订价受压并影响了好意思团的市集份额。

穆迪臆想，曩昔12-18个月，好意思团总收入将链接以每年约10%的速率增长，撑捏身分包括其多元化业务运营及捏续的干事转换(部分收获于新技能的应用)。

磋商词，是非的市集竞争对其利润率形成负面影响。为止2025年9月的十二个月，好意思团调动后EBITDA利润率降至2%，低于2024年的13%，主要原因是破钞者补贴及促销支拨增多。因此，自2025年第二季度以来，其外卖业务已录得板块亏蚀，对消了到店、旅店及旅游干事板块的领略盈利。

近期以7.17亿好意思元收购中国当先的即时零卖商叮咚买菜有限公司(Dingdong (Cayman) Limited)，突显了好意思团爱护即时零卖价值链市集所位的悉力，也标明其为纰漏竞争需提高本钱投资。

穆迪臆想，跟着市集焦点转向质地与效果，幸运5app以及监管措施扼制非感性竞争开动奏效，外卖市集刻下的补贴驱动型竞争将逐渐缓解。但这一预期复苏的要领仍存在不笃定性。

穆迪臆想，曩昔12-18个月，好意思团详尽调动后EBITDA利润率将保捏低位，但逐渐收复至5%-6%。这一预测假定到店、旅店及旅游板块盈利才能领略，且链接对新业务投资保捏治安。

为止2025年9月，公司调动后总债务从2025岁首的620亿元东谈主民币降至510亿元东谈主民币。穆迪臆想，曩昔12-18个月，债务余额将升至600亿元东谈主民币以上，主要受2025年第四季度完成的再融资及保管高现款缓冲以纰漏是非竞争的需求驱动。

鉴于公司逐渐从2025年臆想的EBITDA亏蚀中收复，好意思团的杠杆率(以穆迪调动后债务/EBITDA比率掂量)臆想将在2026年底改善至3.4倍，2027年进一步改善至2.4倍。

好意思团流动性照旧极佳。为止2025年9月，其1410亿元东谈主民币的现款及短期投资，加上预期磋商现款流，将足以隐私曩昔12个月的短期债务(190亿元东谈主民币)、计议本钱支拨及预期股份回购。

好意思团的评级洽商了以下环境、社会及科罚(ESG)身分：穆迪对好意思团的ESG评估涵盖了其在客户关系、东谈主力本钱及负包袱出产方面的风险敞口，以及股权诱骗庸董事会中寥寂董事占比低的情况。这些风险因有限的环境风险敞口及遥远的财务审慎纪录而获得缓解。

可能导致评级上调或下调的身分

由于评级瞻望为负面，短期内评级上调可能性较低。

磋商词，若好意思团在保捏业务增长及中枢土产货贸易运营市集当先地位的同期，盈利才能获得改善，穆迪可能将其瞻望调动为领略。

要竣事领略瞻望，公司还需大幅减少外卖业务亏蚀、产生解放现款流并提高详尽EBITDA。穆迪臆想，好意思团需在接下来12-18个月内将其调动后债务/EBITDA比率降至2.5倍以下，并在扣除短期投资算作现款等价物后保捏强劲净现款情状。此外，好意思团需保管极佳流动性及投资决议中的审慎财务政策。

若好意思团未能在曩昔12-18个月内逐渐减少外卖业务亏蚀并将详尽利润率提高至合乎其评级的水平，穆迪可能下调其评级。若其为任何收购提供资金或安闲鼓动报告条目，导致钞票欠债表流动性垂死或增多举座运营或财务风险，评级也可能被下调。

标明需下调评级的信用贪图包括：穆迪调动后债务/EBITDA比率捏续高于2.5倍，或强劲现款情状及本钱结构捏续恶化。

最终Baa1评级较刻下时代评分卡所示扬弃进步两个以上子级，反应了穆迪的预期，即公司外卖业务濒临的竞争压力可能随时辰推移而缓解。

好意思团是中国当先的一站式生存形貌平台，提供土产货出产的破钞品及零卖干事，涵盖文娱、餐饮、配送、旅游偏执他干事。公司2010年开导于北京，2018年在港交所上市。